财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，张大大到底是什么来头盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特(tè)估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家张大大到底是什么来头(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全(张大大到底是什么来头quán)市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 张大大到底是什么来头